Kerrisdale Capital открыла короткую позицию против BitMine Immersion BMNR назвав стратегию Ethereum устаревшей

Хедж-фонд Kerrisdale Capital открыл короткую позицию против BitMine Immersion (BMNR), Ethereum-ориентированной цифровой компании под руководством сооснователя Fundstrat Тома Ли, объявив ее бизнес-модель устаревшей в современном криптова пространстве. В детальном отчете известный шорт-селлер заявил, что подход BitMine копирует стратегию MicroStrategy по выпуску акций с премией для приобретения криптовалюты и роста показателей токенов на акцию, но утверждает, что текущие рыночные условия больше не поддерживают эту модель. Kerrisdale констатировала, что "BMNR преследует модель на грани вымирания", отметив, что динамика дефицита и мем-энтузиазм, ранее поддерживавшие премии, исчезли. Фонд ранее получил прибыль от коротких позиций по MicroStrategy против биткоина, наблюдая неустойчивые премии к чистой стоимости активов. BitMine осуществила резкий переход от майнинга биткоина к Ethereum-ориентированной корпоративной казне, привлекши свыше $10 млрд с июля 2025 года через ATM-эмиссии акций и накопив более 2.8 миллиона ETH. Хотя акции взлетели с $5 до свыше $100 после этого стратегического сдвига, они с тех пор отступили до approximately $58. Отчет раскритиковал ускоренный темп выпуска акций BitMine примерно на $170 миллионов ежедневно, утверждая, что это "превратило первоначальный энтузиазм в усталость инвесторов". Kerrisdale также подвергла сомнению влияние Тома Ли, отметив, что ему не хватает "культовой популярности, которая вознесла Майкла Сэйлора до статуса мем-акции". Несмотря на сохраняющийся бычий взгляд на Ethereum, Kerrisdale не видит оснований для оплаты премий через посредников вроде BitMine, рекомендуя инвесторам "покупать ETH напрямую". Растущая конкуренция со стороны 150+ американских компаний, планирующих $100 млрд в крипто-казначейских предложениях, и предстоящие Ethereum ETF дополнительно давят на модель BMNR. Kerrisdale выделила ухудшение прозрачности в отчетности BitMine с резким замедлением роста ETH на акцию несмотря на увеличение холдингов токенов. Фонд отметил коллапс рыночной премии BMNR с 2.0x в августе до 1.2x в октябре, заключив, что "премия BMNR обречена на снижение" среди тиражируемой стратегии, растущей конкуренции и непрозрачной отчетности. Акции BitMine упали на 2% в среду без немедленного комментария компании.